上海升级后,以太坊质押市场的动态竞争新格局
Shapella释放流动性,提款压力近期内已经缓解,长期看好质押率;
事件驱动、价格战导向和目标客户差异化,以太坊质押市场将呈现动态竞争格局;
DVT将提升以太坊验证集的健壮性与稳定性;
机构投资者的涌入有助于使以太坊验证者集实现多样化;
质押赛道尽管由来已久,但随着一些重要事件所带来的变化,仍然可能对现有的格局进行冲击,并因此带来隐含的投资机会。
在去年9月以太坊过渡到PoS之后,今年紧接着有两项重要的协议升级:Shapella和Cancun。前者主要是支持验证者提款,使以太坊质押实现闭环;后者将引入Data Blob,作为数据分片的早期铺垫。
Source:Dune Analytics@hildobby
Source:Dune Analytics@hildobby
Source:Dune Analytics@hildobby
Lido目前在整个质押市场中一家独大,主要由于其先发优势和围绕头部效应建立的护城河。但笔者不认为Lido会是流动性质押赛道、或是整个质押赛道的终局。Shapella是转折点,也是其他质押协议与Lido进行竞争的基本前提。
Source:Dune Analytics@hildobby
举例而言,中心化交易所提供的托管质押服务在2021年曾经占据超过40%的市场份额,但随着流动性质押的发展,其市场份额受到挤压,并于近期呈现加速趋势。我们猜测可能由于以下两点:
2. 今年二月,迫于SEC的监管压力,Kraken宣布终止向美国客户提供质押服务,导致其提款操作,并将进一步使用户对特定司法管辖区域内的质押服务提供商产生担忧。
Source:Nansen
在流动性充足的自由市场下,传统商业模式下的经营逻辑得到体现。由于质押市场的同质化程度较高,竞争优势自然而然地体现在价格差异等因素上。用户现在可以从原来的质押服务提款,并自由选择其他平台,质押服务商之间的竞争将变得更加激烈。
Source:GSR
更进一步到流动性质押领域,相较竞争对手Lido和Rocketpool而言,Puffer提供了更低的节点运营商的准入门槛和质押者费用。其中,Puffer仅对质押者收取2.5%的费用,是Lido和Rocket Pool的1/4和1/6。假设奖励近似的情况下(目前各协议的奖励大约在5%上下,相差无几),手续费收取的多少或是决定用户选择的因素之一。
Source:ultrasound.money
为了满足竞争需要,节点运营商可以分享尽可能多的执行层收益,提高协议的APR,以此吸引用户。下文将提到的Restaking也是提高APR的方法之一。
Source:Messari
在流动性质押领域,与Lido、Rocketpool等协议瞄准加密原生用户(To C)不同,Alluvial联合Coinbase、Figment等质押服务商推出了企业级的流动性质押解决方案(To B)。
然而,传统机构需要对交易对手风险做尽调,以及完成一系列的KYC/AML等合规流程,现阶段Lido等加密原生流动性质押协议暂无法满足这类需求。因为Lido 等流动性质押协议在用户端是无需许可的,并不对进入Lido的资产进行审核或检查,并且资产混合在一起;传统机构对这点高度敏感。
跳出质押本身来看,以太坊验证者集提供了支撑其生态系统的底层信任,而机构 投资者的涌入有助于使以太坊验证者集实现多样化、增加博弈并提升稳定性。
Source:Vitalik Buterin
在实行DVT之前,一般由单一节点对应单一验证器。在运行验证者时,由于客观环境的网络故障或者配置错误可能导致Inactivity或Slashing的发生,从而错失奖励。DVT引入了节点集群来维护单一验证器(多对一),例如只要满足5/7的活跃节点阈值,则执行验证,消除了单点故障的可能性。
Source:rated.network
由于成为Lido的Node Operator需要DAO治理批准,而成为Rocketpool的Node Operator则无需许可,因此猜测两者评级相差近2%可能是Node Operator参差不齐的能力所致。
可以预见,DVT作为底层基础设施,未来将成为质押赛道的行业标准,但在普通用户的视角下几乎没有感知。
Source:clientdiversity.org
Source:David Hoffman
1.资本资产:能够产生价值/现金流的资产,例如股票、债券等;
3.价值存储资产:价值在时/空间上持续存在,具有稀缺性,例如黄金、比特币。
Source:Jon Charbonneau
1.质押或再质押的ETH,包括stETH等流动性质押代币,代表能够产生价值/现金流的资产,作为资本资产;
3. DAO金库等储备资产,Ce/DeFi的抵押品,以及NFT交易、MEV计价、代币交易对等分别作为记账单位和交换媒介,价值在时/空间上持续存在,作为价值存储资产。
Source:Justin Drake
Shapella之后以太坊质押协议级别的改动暂告一段落,之后更多的可能是应用级别的故事。笔者认为质押赛道尽管由来已久,但随着一些重要事件所带来的变化 ,仍然可能对现有的格局进行冲击,并因此带来隐含的投资机会。
(责任编辑:基金数据)
-
为了实现更好的梦想,影响更多的人,服务更多的创业者,得到更多的成就感,得到更多的筹码。...[详细]
-
对于短视频创业者而言,无疑变现是最重要的一个课题,脱胎于YouTube的MCN模式其实也是创业者们谋求商业化考量的结果。...[详细]
-
对于我而言,当初开始做金数据的内在动力是这样的: 我想要赋予普通人IT的能力。...[详细]
-
10月31日招商核心装备混合A净值增长1.47%,近3个月累计上涨13.37%
比如福建做鞋,做服装的,一做,身边一个村子,一个城市都来做。...[详细]
-
稳定币数据专题:总市值达 1700 亿美元,USDC 流通达到 340 亿枚,USDT 第三季度新增 3600 万个账户
张颖:我是用打仗把你骗来的。...[详细]
-
10月31日长城中小盘成长混合C净值增长0.26%,近3个月累计上涨14.11%
2营销创新代表雕爷牛腩 说到营销创新,绕不开雕爷牛腩,其堪称“互联网餐饮”的鼻祖。...[详细]
-
从比特币收益到 CeFi 代币化,Lorenzo 如何重构链上资产逻辑?
外患来不及解决,内忧更严重:高薪聘请的CEO黎景辉与创始人丁磊之间多次爆发争执与矛盾,高层内部暗潮涌动。...[详细]
-
从 0.50 美元到 3.4 美元:如果历史重演,1,000 美元的 XRP 价值几何
在其他富家子弟都还频频出现在八卦杂志的封面上时,郑志刚已不声不响迎娶了曾任高盛证券及债券执行董事的余雅颖,一个符合豪门长孙媳妇形象的姑娘,早早把家庭稳定了下来。...[详细]
-
DeFi researcher Ignas new article: How do you become a winner in the game of Crypto?
对于36氪这种行业属性非常强的媒体,可以往行业方向做延展。...[详细]
-
我们联合邀请了蜻蜓FM、华尔街见闻、知识分子等新锐媒体创始人,也包括第一财经、咪咕视讯的等传统媒体的掌门人,另外作为活跃在内容投资领域的真格基金,也加入了沙龙的讨论。...[详细]